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2026年6月，國內棉花市場呈現“兩度沖高、兩度回落”的震蕩下行格局。據生意社商品行情分析系統數據，截至6月29日，國內3128B級皮棉現貨價格報17384元/噸，較月初下跌1.51%。月初棉價短暫沖高后回落，月中一度在外盤帶動下反彈至階段高點，但旋即再度走低，月末價格重心較月初明顯下移。

期貨市場方面，截至6月29日，鄭棉主力合約結算價為15890元/噸，較月初下跌2.1%。國際方面，ICE美棉主力合約均價從月初的80.16美分/磅回落至月末的76.38美分/磅，跌幅達4.7%，外盤走勢對內盤形成了顯著的方向性引導。

整體來看，6月棉價在多空交織中完成了重心的小幅下移，但方向性突破尚未出現，市場仍處于區間震蕩的博弈階段。

驅動因素：利多支撐猶在，利空壓力漸增

(一)利多因素

供應端收緊預期仍是當前棉價最核心的底部支撐。從國內看，國家棉花市場監測系統調查結果顯示，2026年全國棉花實播面積4632萬畝，同比減少145.8萬畝，減幅3.1%。其中，新疆維吾爾自治區實播面積4153.5萬畝，同比減少146萬畝，減幅3.4%；內地實播面積456.8萬畝，同比微減1萬畝，減幅0.2%。播種面積收縮為遠期供應埋下收緊伏筆。

從全球看，USDA 6月供需報告偏多，預測全球棉花市場將延續“產不足需”格局。報告維持2026/27年度全球產量預估在1.16億包不變，同時將消費量上調7.5萬包，期末庫存因此大幅下調超70萬包，供需格局邊際收緊，對國際及國內棉價均形成利好支撐。

(二)利空因素

需求端的持續疲軟是壓制棉價上行的主要力量。當前正值紡織行業傳統淡季，終端家紡、服飾需求不振，棉紗生產環比回落明顯。截至6月26日，主流地區紡企開機負荷為74.2%，處于階段性低位。中小企業訂單不足，采購以剛需為主，備貨意愿有限，難以形成對棉價的有效拉動。

供應端現實壓力同樣不容忽視。新疆新棉長勢總體良好，美棉優良率持續改善，削弱了天氣炒作的空間。此外，儲備棉輪出預期長期對市場形成上漲壓制；滌綸短纖價格快速回落，與棉花價差擴大至萬元以上，替代效應逐步顯現，進一步加劇了棉花需求的隱憂。

后市展望：區間震蕩延續

短期來看，市場仍處于多空博弈的膠著階段。新棉減產、供需格局收窄的預期對棉價形成底部支撐，但淡季需求疲軟的現實又限制了上行空間。在缺乏新的明確驅動因素之前，市場大概率延續區間震蕩格局。

后市需重點關注三大核心變量：

其一，天氣與產量。新疆高溫天氣持續，對棉花生長雖有擾動但影響程度目前有限，產量預期總體仍穩。月底美國農業部即將公布的實播面積報告將是重要的方向性風向標。

其二，政策面動向。拋儲政策是否落地是當前市場最大的不確定性因素。儲備棉輪出預期長期壓制市場情緒，一旦落地將對供需格局產生實質性影響。此外，中美關稅細則的落地進展也需持續跟蹤。

其三，需求修復節奏。紡織淡季何時結束、下游訂單能否回暖，將決定棉價能否有效突破當前運行區間。短期內，在缺乏新的利好驅動下，鄭棉或維持弱勢震蕩格局。